马建波

　　美国政府的高调举措，再次表明次按风暴并未缓解，第二冲击波或已到来。为确保我国经济稳健发展，一是要全面检审我国金融系统的安全和运作机制，减低风险投资。同时控制加息节奏，减缓本币升值，对冲美元续贬风险。二是要着力调整外汇储备结构，增加能源和战略资源投资储备，减低持有美债比重和风险，以化解自身经济风险。

　　继美国政府助摩根大通拯救贝尔斯登投行后，短短4个月内美国政府再出重手，由财长保尔森亲自挂帅，统筹美国财政部、美联储和证交会采取联合行动，拯救美国最大的两家房屋按揭金融机构(房利美和房地美)。美国政府着力的干预行动，反给市场带来一定负面冲击，本周二美股连续重挫200多点，道指跌穿11000点重要支撑位。港股亦重挫近900点，跌穿21500点关口，内地A股也大幅下跌。市场的急跌表现，出乎许多分析师的预见，看似偶然，但确是美国次按危机继续演绎发展的必然。正如笔者早前所料(见5月8日文汇报《警惕亚洲金融危机再次引暴》)，美国的次按金融危机并未过去，而是发生了新的转移和扩散。美国政府的高调举措，再次表明美国的次按风暴并未缓解，第二冲击波或许已经到来。解读如下：

　　次按危机正转移和扩散

　　首先，华府对两大房贷机构的联合拯救行动，涉及面广、策略多元、力度较大。表面看似政府救市利好，但侧面观之，表明政府在尽最后的努力，市场已兑现或透支了投资者对华府再出政策利好的信心，反而增大了对次按金融危机全面深化的忧虑。例如：1、美财政部将提高「两房」从联邦政府获得的信贷额度，每家机构最多可借入22.5亿美元。若有需要，政府会购入「两房」股份或其中一家的股份。2、美联储授权「两房」必要时利用贴现窗借钱应急，任何借贷将以政府及机构债券作抵押。同时在制定「两房」的资本需求和财务安全与健全标准方面扮演「谘询顾问角色」。3、证交会声言会着力调查蓄意造谣，或藉此引发市场恐慌操纵股价的事件。如此的重招猛药，显示华府似乎已「黔驴技穷」。

　　其次，「房利美及房地美」是美国最大的两家购屋按揭贷款公司，涉及千家万户和众多的金融机构(被CDO绑架)。一旦「两房」破产倒闭，将严重危害全美金融系统的运作和安全。大量持有「两房」债券的美国本土中小银行和欧、亚金融机构都将深受其害，面临巨额坏帐或倒闭。这也是华府全力拯救「两房」的动因。自去年8月次按风暴以来，全球已造成高达9450亿美元的损失(潜在损失已过万亿美元)，超越以往历次金融危机(1986－1995年美储蓄、信贷危机2730亿美元；1990－1999年日本金融危机7450亿美元；1997－1999年亚洲金融危机4040亿美元)。可见，次按金融风暴的骨牌效应，后果不堪设想。

　　再次，在全球「高油价、高粮价和高通胀」三高环境普遍形成的趋势下，若次按风险持续扩散，将导致市场需求减弱，消费萎缩，银根紧张。并助推甩卖资产和发债集资潮，生成进一步做低资产价格的连锁反应，造成市场恐慌，使次按金融危机进入第三冲击波，向中小银行、信用卡业务和保险业市场及再保险市场扩散。因此，更大的金融海啸风暴来临并非无稽之谈。

　　内忧外患 金融风暴一触即发

　　还有，近期次按阴霾密布，又逢中东地缘局势紧张，国际环境可谓「祸不单行」。美国对中东的战略部署，以色列的攻击言论和伊朗的试射导弹，都加剧了地缘局势动荡，支撑了油价高涨，为全球经济陷入衰退，埋下了深深的隐忧。近日，下届参选总统奥巴马已放言「将以强硬的手段阻止伊朗核威胁」；小布什总统也力排两院压力，提出取消「美国本土、近海禁止开采石油」的禁令，以扩充自身油源，缓解日益下跌的华府石油库存。美国的举动已显现未来全球经济形势的严峻，似乎也预示着第四次中东石油危机或石油战争的来临。

　　总之，我们已处在一个危机四伏的时代，警钟已经敲响，更大的金融风暴将一触即发，我们必须高度警惕，善加帷幄。为今之计，为确保我国经济的稳健发展，一是应当全面检审我国金融系统的安全和运作机制，减低风险投资，增加防御和化解手段。同时控制加息节奏，减缓本币升值，对冲美元续贬风险，以策金融安全。二是要着力调整外汇储备结构，增加能源和战略资源投资储备，减低持有美债比重和风险。并加快产业升级和定价机制改革，逐步放开石油、电力等能源价格。同时加快财税体制改革，加大基层民生财政转移支付力度，以对抗通胀压力，保障内需，化解自身经济风险。(文汇论坛)