《国情诚语》近日一般新闻多与通胀有关,例如家长为学童买书大感头痛,又或者格价师奶与超级市场之战,大家的焦点已经远离曾经每秒钟不可分离的报价机｡就在这刻,港股自从上周曾低见21000点以下水平后,已经连续数天回升,好像跟散户捉迷藏,大家都没有兴趣买股,它就自然回升了｡

　　*港股升油价跌,时间配合刚好*

　　当然,若果撇除这种拟人法,其实港股回升,正好与影响通胀预期的主要商品的走势,在时间上亦相当巧合,所说的是油价｡油价连续第四日低收,市场对需求的忧虑持续｡油价由一个星期前的147.27美元历史高位,回落19.04美元,跌幅近13%｡

　　自从上周两房危机令美国政府出手相助,加上联储局主席伯南克出席听证会发言,油价便一直下跌,大家好像是担心经济衰退的可能性,有可能导致石油的需求放缓｡事实上,这一点亦有迹可寻｡

　　美国石油协会表示,美国上月对原油和石油产品需求按年跌1.4%,因燃料油价升至纪录高位且经济疲软,导致今年上半年需求创17年来最大跌幅｡该会指出,不计出口,上月石油平均日供应量为2044.6万桶,按年跌29.1万桶｡而上半年石油日需求下跌3%,跌63万桶,创17年来最大跌幅｡今年首六个月美国日均消费2007.9万桶,为2003年以来最低水平｡上月汽油日需求减少30.7万桶,跌3.2%至920.3万桶;今年上半年汽油消耗量下降1.7%,创91年以来最大的六个月跌幅｡

　　*美元加息机会比想像中大*

　　而由于美国信贷危机未见消除,加上油价回落,市场上周对联储局提前加息的预测显著降温｡然而,亦有比较｢鹰派｣的明尼阿波利斯联储银行行长斯特恩认为,联储局应在楼及金融场回稳前加息,以免通胀失控,其言论再燃起市场对加息的预期｡重要的是,他强调,美国财长保尔森拯救两大房贷机构的措施亦有助遏止楼市下挫及经济进一步放缓,令联储局有空间上调利率｡假如实情一如他所料,则联储局应该加息打击通胀预期,防患于未然｡而笔者倾向认为,未来日子美元加息的机会比一般人想像中大｡

　　当然,对于面对金融信贷危机的央行来说,这是吃力不讨好的行动,毕竟危机未过,大家还在担心衰退的可能性,正常来说,笔者一直都认为,联储局会倾向两害取其轻,先救经济免陷入衰退,再解决通胀｡所以问题的重点是,究竟经济衰退的可能性有多大,与通胀恶化相比,是否值得加息落药｡

　　*裙子已变长,通胀未退让*

　　对此,大家不妨多看一个有趣的参考数据,就是裙子长度!过往经验说,裙子长度会随经济愈好,裙子愈短,经济转坏,裙子愈长,因为悲观情绪,会让人们倾向把身体遮掩起来!

　　正当大家仍在脑海中想像裙子的长短,不好意思,没有那么简单,今早油价已经回升逾1美元,至每桶130美元了!伊朗和西方国家那边就核问题的会谈无结果,另一边厢传来有热带风暴移向墨西哥湾的石油设施,才说需求可能放缓,现在又炒供应减少｡这样一来,除了顾及经济衰退,似乎仍得应酬一下通胀预期才是!《信诚证券资产管理部联席董事 珧l》(markto@pru.com.hk)