□第一上海证券 叶尚志

　　港股在连升四个交易日后，昨日出现反复整理的走势，经过一轮直拉之后，目前进入了短线的十字路口。短短的四个交易日内，港股已经从低位回升了1500点，这使得资金跟进态度变得有所犹疑。事实上，大市昨天的成交量就显著缩减到519亿多港元，是两周以来的单天最低成交量，情况显示资金追高的意愿不大，同时也说明了市场目前沽压不大。

　　现阶段，我们依然相信港股的中短期跌浪已经在上周完成短线探底，短线走势将以反复回升为发展主流。恒指这一波中短期跌浪，从5月5日的26387点展开，到7月16日的20989点结束，运行了两个多月时间，累积下跌了5398点。 在累积跌幅已较大，且美国政府出手救市以及内地市场奥运前或企稳的背景下，港股趁机反弹回升。

　　恒指这一组跌浪，若以黄金比率来计算反弹幅度，反弹目标将是恒指的0.382倍、0.5倍和0.618倍，点位分别是23051点、23688点和24324点。由于恒指目前的反弹，主要是由技术性买盘所带动，并非由基本因素出现改善所造成，因而此次反弹回升走势会比较反复迂回，且股份板块也将出现分化，整体强势将不再存在。以目前形势来看，我们并不期待有大量资金回流股市的机会出现，在美国楼价持续走疲、全球信贷收缩、高油价高通胀，以及内地未放宽宏观调控等最基本因素未出现改善之前，股市的每一次回升，都只能以跌后技术性反弹来看待，因而目前仍不可持有过分乐观态度。

　　但预计恒指的首个反弹目标23051点或将达到。由于恒指已展现了短线见底后的第一波直拉，预计将进行巩固整理，短期恒指走势将出现反复上落，而10天和20天平均线目前正交汇于21900点水平，该水平或可看作恒指能否保持反弹势头的判别位。

　　日前，美国证监会修改了个别股票的沽空条例，从而触发了市场上累积了一段时间的空头仓位进行回补，因而技术性补仓买盘出现，是带动美股反弹的导火线。同时，投机炒味浓厚的期油市场也备受波及，补仓盘的涌现令油价出现今年以来罕见的回落下跌，而港股方面的沽空情况亦出现收敛，近月来备受追击的权重股汇控(00005.HK)得以趁机借势弹升。在空头建仓积极性下降，且市场憧憬奥运前内地不会推出新一轮宏调措施的背景下，预计未来两周时间，港股将较为安全，短期反弹势头或可保持，建议低吸题材股，博短线反弹。