建议 买入

　　目标 $4.500

　　理由

　　SOHO 中国 (410, $4.17) 12 个月目标价 $4.5 买入

　　吴杰 – jie.wu@guoco.com (86 755) 8209 2443

　　事件 : SOHO 中国公布收购北京索图的中关村项目。

　　SOHO 中国以 8.9 亿元人民币收购中关村项目，是建筑面积 5.9 万平米的写字楼和商业零售复合性项目。

　　该项目坐落于中关村的中心。而中关村作为"中国的硅谷"，是出名的高科技企业和跨国公司聚集地。

　　该项目将于 2008 年底竣工， SOHO 中国会将其室内设计和装璜逐一升级，打造成中关村内的地标。

　　尽管 SOHO 中国已动用了 55 亿元人民币收购了朝阳门项目，然而公司在三里屯项目预售所得 50 亿元人民币后，共持有现金 140 亿元人民币。

　　目前，商业房地産并未受政府干预，在通货膨胀高企时易受追求稳定回报的投资者青睐。

　　本行认为公司的商业物业开发模式将免受楼巿气氛冷淡的冲击。公司专注于一线城市开发高端商业物业的模式，相较其它地産发展商更具防守性。

　　持续的股份回购令 SOHO 中国每股盈利有所增加，从而给予股价更佳支持。

　　本行维持 SOHO 中国的买入评级，目标价 4.5 元，相当于 08 年 10 倍的市盈率，相对本行预估的每股净资産 7.43 元折让 40% 。