中国人寿(02628)(沪：601628)公告，指已与集团公司订立确认书，将保险业务代理协定延期至2011年12月31日，此外资产管理公司分别与公司和集团公司订立续展公司保险资金委托投资管理协定及续展集团公司委托投资管理协定，续展期分别为1年和3年。海通证券发表报告指出，续展保险业务代理协议符合预期，维持A股「中性」投资评级。

　　海通证券表示，续展保险业务代理协定符合预期，既避免了公司和集团公司间的同业竞争，公司又能取得稳定费差而不承担投资风险和死亡风险。此外，公司代理非转移保单但并不承担相应投资和死亡风险，只赚取稳定的费差，这有助于更好利用公司现有的资源。

　　报告分析，尽管实收保费的2.5%作为服务费看似低于目前新单所收取的续期费用，但新单在保单开始前几年由于较高保单获取成本，费差其实很小，而代理保单业务不存在获取成本，因此利用公司现有保单服务能力赚取稳定费差对公司是较有利的，有利于达到规模效应从而节省成本。

　　经营依然稳健

　　报告亦指，续展公司保险资金委托投资管理协议1年及续展集团公司委托投资管理协议3年，总体对公司有利。由于续展集团公司委托投资管理协议，因此资产管理公司管理费收入增加，从而导致持有资产管理公司60%股权的上市公司管理费收入增加。海通证券认为，中国人寿经营依然非常稳健，相比中国平安(02318)(沪：601318)和中国太保(沪：601601)具备三方面优势。一是没高利率保单，资金成本相对最低；二是每股浮亏相对最低；三是债券投资的久期显著长于同业，更易应对持续较长的低利率环境。但海通证券认为，从估值来看公司股价明显偏贵。

　　海通证券预期，在5%投资收益率、15倍新业务倍数和11.5%贴现率假设下，中国人寿对应2008年底估值为15.7元人民币。目前A股股价为18.58元人民币，对应4.2倍市帐率和20.6倍隐含新业务倍数，显著高于主要竞争对手。海通证券提醒，中国人寿目前的主要风险包括较低的年报业绩(对应非常高的市盈率)风险、明年继续大幅减息对保险股利空及第一季保费很可能出现大幅负增长。

　　拥强大网络与规模

　　群益证券发表研究报告表示，中国人寿为国内最大寿险公司，具有强大网络与规模优势，公司以分红险和传统险为主导使公司在降息周期中保费收入相对乐观。加上国寿在降息周期中相比平安及太保最为有利的因素是没有历史遗留的利差损保单。

　　报告表示，由于此轮降息还没有到底部，该行下调国寿长期投资收益率到4%，按评估国寿价值为18.77元人民币，预计08年至09年每股盈利分别为0.51元人民币和0.6元人民币，目前股价对应09年32倍市盈率和3.6倍市帐率，估值偏高，但监于国寿的龙头地位，以及在降息周期中的相对优势，给予A股「持有」投资建议。