中银国际发表研究报告指，预计小鹏汽车第四季收入将按季增长约60%至162亿元，低于销量接近翻倍的按季增长，主要是由于低价的MONA销售占比提升削弱产品结构。该行指，由于高毛利的技术服务收入占比下降，预期集团第四季汽车利润率将持续按季改善至约9%，但整体毛利率或按季下滑超过1个百分点。考虑到规模经济带来营运费用率下降，该行预料第四季经调整净亏损将由第三季的15亿元收窄，达12亿至13亿元。 　　中银国际表示，考虑到小鹏首季农历新年淡季需求疲软和新车型发布节奏，预计集团第一季交付8万至8.5万辆，尽管按季有所回落，但仍显著优于行业。自3月开始，公司将进入新车密集上市期。该行认为，集团的全年销售按年翻倍的目标将可轻松实现。另外，如后续新车回馈正面，目标有望上调。该行提到，小鹏近期受AI驱动，公司股价升幅明显，因此短期股价有回档或震荡的可能，但随着次季新车密集投放，股价可望重回升势。该行维持该股“买入”评级，H股目标价70港元。

相关事件

　　大行评级｜中银国际：维持小鹏汽车“买入”评级 预计全年销售翻倍的目标可轻松实现 　　大行评级｜麦格理：下调小鹏汽车评级至“中性” 仍预期公司可于2026年扭亏为盈 　　小鹏汽车-W(09868.HK)1月交付智能电动汽车30350辆 同比增长268% 　　小鹏汽车-W(09868.HK)：小鹏汽车2025年1月交付点评：产能爬坡进展加速 充电生态拓展