智通财经APP获悉，招商证券国际发布研报称，中升控股(00881)上半年公司归母净利润为10.11亿元人民币，低于市场一致预期约50%，主要是受新车及二手车盈利能力承压影响。其中，新车毛利率下降，明显受厂家补贴节奏影响。中升控股管理层判断新车市场即将迎来曙光，能够见底甚至有机会反转，源于经销渠道持续整合，市场份额向龙头集中，其次强力的反内卷政策有利于汽车销售价格稳定。此外，公司核心支柱售后稳健增长及新能源业务进展顺利，维持“增持”评级，下调公司目标价，从24港元降至22.3港元，相当于2025财年12.8倍市盈率，与公司历史均值水平一致。 　　与管理层观点相同，招商证券国际判断新车毛利率已触底，原因包括：制造商补贴多在下半年确认;行业反内卷政策落地，下半年终端降价趋缓;奔驰(公司主要品牌)明后两年将发布超过30款新车，迎强产品周期，定价韧性增强，盈利修复可期。该行下调公司2025至2027年利润预测8%、5%及4%，反映新车及二手车利润率下降短期影响。

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