摩根大通指，对华能国际电力看法转为审慎，基于该股今年累升29%，跑赢同业按年持平表现，并预先反映其基本面。
该行认为，华能国电今年急升基于胜预期的煤电业务，但见该部分盈利率进一步扩大空间有限，基于煤价回升，并已较6月低位升逾10%，以及明年电价不确定性。该行亦见派息增长不确定性，基于可再生能源投资或在十五五计划期间高企，去年58%派息率已高于其承诺的50%。加上煤价见底及长期煤电盈利率不确定，令风险回报不吸引。
该行下调对公司明年及后年盈利预测6%至7%，目标价维持4.85港元，投资评级由“增持”降至“减持”。
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