智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，对后续资产，美债收益率继续下行，随着日元贬值结束，美元或将由震荡逐渐转向下行，受益于此，主要商品类别有望上涨，近期大跌的金银也有望回升，海外降息周期启动，利好资金流入新兴市场。

美国9月CPI通胀全面低于预期

9月CPI同比3.0%，预期3.1%，前值2.9%;CPI环比0.3%，预期0.4%，前值0.4%。核心CPI同比3.0%，预期3.1%，前值3.1%;核心CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.3%。

分项看：

1)食品通胀降温;能源商品价格显著上行。

食品项环比0.2%(前值0.5%)，同比3.1%(前值3.2%)，均降温;能源商品环比大涨3.8%(前值1.7%)，能源服务环比降至-0.7%(前值-0.2%);能源项总体环比1.5%，较前值大幅提升0.8个百分点。

2)核心商品：在新车二手车的带动下，通胀放缓。

核心商品环比0.2%(前值0.3%)，同比1.5%持平于前值。核心商品降温的原因，一是二手车和汽车零部件通胀显著降温，环比从0.5%降至0%，同比从2.6%降至2.3%;其次，信息技术商品降温，环比从-0.3%降至-0.8%。

而家具家居、服装、休闲商品、医疗保健商品，对通胀贡献有所上升，或反映关税对物价仍有一定影响。

3)核心服务：在住房、交通服务的带动下，通胀放缓。

核心服务环比0.2%(前值0.3%)，同比3.5%(前值3.6%)。权重最大的住房项环比增速从0.4%降至0.2%;其次，在暑期表现强劲的交通运输服务通胀于9月降温，环比从1.0%降至0.3%;而医疗服务、休闲服务的环比增速上行。

本期数据再次打消了关税会引发“大滞胀”的担忧。

根据USITC数据测算，最新(截至7月)美国对全球汽车征收的平均有效关税税率19.3%，而川普上台前为2.2%。关税大升但汽车CPI环比增速降温，或反映汽车关税主要由出口商或进口商分担。

全面低于预期的CPI，令年内再降息2次预期增强

下周美联储FOMC会议降息几乎确定，且12月再次降息的预期概率升至96%(一天前为91%);数据发布后，美股股指期货攀升，美债收益率和美元下行。

本期数据发布后，美国白宫表示，下个月可能不会发布通胀数据(政府停摆所致)。即，本期CPI数据可能对12月10日的FOMC会议也至关重要。

风险提示：美国经济基本面超预期，美联储货币政策超预期，全球关税政策超预期。

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