招商证券(香港)维持阿里巴巴(BABA.US)买入评级，目标价204美元。9月季度营收同比+5%(剔除高鑫、银泰后+15%)，云业务同比+34%超预期，CMR稳健。尽管即时零售投入致EBITA下滑，但长期竞争优势强化。AI需求旺盛驱动资本开支上调，云业务全栈布局领先，市占率约36%。88VIP会员突破5,600万，用户粘性增强。SOTP估值维持目标价204美元，为中国互联网首选标的。
阿里巴巴-W(09988.HK)：闪购减亏在即 AI叙事持续铺开 阿里巴巴-W(9988.HK)FY2026Q2财报点评：云收入延续高增 即时零售UE积极改善 招商证券(香港)维持阿里巴巴“买入”评级 目标价204美元 彭博社：阿里巴巴推出搭载千问的AI眼镜，在AI硬件领域布局
