智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持太古地产(01972)盈利预测不变。维持跑赢行业评级及26.5港元目标价，对应4.3%/4.5% 2025-26年股息收益率、隐含8%上行空间。公司当前交易于4.5%/4.7% 2025/2026年股息收益率。

中金主要观点如下：

内地重奢购物中心经营表现突出

受重奢品牌拓店改造陆续完成推动，上海兴业太古汇与北京三里屯太古里经营表现持续改善，2025年全年零售额分别同比增长49.6%及11.2%(较1-3Q零售额增速分别提升7.7和3.4个百分点)；此外，上海前滩太古里、成都太古里及广州太古汇全年零售额亦分别录得6.9%、6.5%和1.6%的同比增长，四季度表现均较前三季度有所提升。新项目方面，公司披露广州聚龙湾太古里一期已于2025年底推出以零售、餐饮、休闲为主的一期物业，三亚太古里、上海前滩项目和陆家嘴太古源等项目如期推进，预计将于2026年起陆续落成。

香港办公楼出租率保持一定韧性，租金承压态势延续

在香港写字楼市场空置率仍保持高位的背景下，公司香港办公楼整体出租率录得91%(同比下降2ppt，环比下降1ppt)，其中核心区域太古广场出租率同比提升1ppt至96%，太古坊出租率则同比下降4ppt至89%(环比三季度末下降1ppt)；租金方面，2025年全年公司办公楼租金调幅仍维持在下跌13-15%的区间，该行认为主要系公司在激烈的市场竞争中采取灵活租赁策略，优先保障出租率及租户留存所致。

香港零售物业零售额延续复苏态势

2025年香港重奢商场太古广场与大众商场太古城中心零售额分别同比+5.6%、+2.7%(1-3Q25分别同比+3.6%和+3.0%)，表现跑赢香港社零(2025年同比+1.0%)，该行认为一方面得益于重奢品牌零售额在低基数下同比复苏，另一方面公司亦持续推进租户调整、积极开展营销活动，吸引多元客流。

风险提示：内地重奢消费修复不及预期；香港办公楼租金超预期承压。

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