智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持新濠国际发展(00200)“中性”评级及目标价2.00港元，对应新濠博亚娱乐(MLCO.US)4.00美元的目标价及-60%的NAV折价率，较当前股价具备18%的下行空间。该行维持新濠国际发展2026年及2027年EBITDA预测不变。新濠博亚娱乐2026年第三季度集团物业经调整EBITDA为2.88亿美元，与Visible Alpha一致预期的2.89亿美元基本一致。该行认为，公司业绩承压主要由于总博彩收入市场份额下降。

中金主要观点如下：

2026年第三季度业绩符合Visible Alpha一致预期

新濠博亚娱乐公布2026年第三季度业绩，净收入11.74亿美元，同比下降10%、环比下降6%，恢复至2019年第三季度水平的82%。集团物业经调整EBITDA为2.88亿美元，同比下降24%、环比下降5%，恢复至2019年第三季度水平的69%，与Visible Alpha一致预期的2.89亿美元基本一致。该行认为，公司业绩承压主要由于总博彩收入市场份额由2026年第二季度的14.8%下降至第三季度的13.5%。

预计行业需求转弱，公司继续保持理性竞争

中金预计，2026年第四季度全行业需求将转弱，由于客户情绪低迷，各高端板块的消费意愿均有所减弱。

该行认为，公司2026年10月表现好于行业，通过有针对性的营销策略提升了市场份额。尽管需求预期走弱、竞争环境仍然激烈，管理层表示公司将继续引领行业的理性竞争并保持纪律性，这有助于维持利润率。

自由现金流优先用于削减债务，关注后续资本回报安排

该行预计，在当前波动的市场环境下，公司自由现金流将优先用于削减债务，管理层致力于将杠杆率降至目标水平。

该行预计公司或将进一步推迟恢复派息，此前指引为2027年。该行预计，管理层在资本回报的优先顺序上，将优先考虑股份回购机会，而后再考虑定期派发现金。管理层预计，2026年第四季度资本开支约为9,500万美元，2027年资本开支为2.75亿美元。

风险提示

需求或弱于预期；行业竞争加剧，市场份额或流失；新物业爬坡速度或慢于预期。

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